Sobre la crisis Subprime

De un dia para otro, una abrupta alza en la cantidad de deudores hipotecarios en incumplimiento en los Estados Unidos ha provocado una gran volatilidad en los mercados financieros de casi todo el mundo. Este es quizás uno de los productos de la globalización y el fenómeno relacionado de la titularización. Anteriormente, cuando se producía una recesión, muchos bancos con una gran porción de su cartera en créditos hipotecarios sufrían una importante caída en su solvencia. Hoy en día los bancos no mantienen esos activos en su balance. Los empaquetan y se los trasapasan a otros inversionistas bajo la forma de valores titularizados. Con este modelo de "empaquetar y distribuir" se suponía que se reduciría el riesgo sistémico, ya que los riesgos salían de los bancos y se repartían por todo el mundo a través de un gran número de inversionistas, redistribuyendo efectivamente el riesgo que antes estaba concentrado en los bancos. Pero la crisis de septiembre de 2007 ha mostrado que el riesgo sitémico está de vuelta a pesar de la titularización. Se debe notar que éste no es sólo un problema subprime. Las mismas prácticas agresivas observadas en este segmento de mercado (sin enganche o pie, faltad e verificación de ingresos, hipotecas de solamente interés, amortización negativa) ha estado ocurriendo en el mercado norteamericano por un largo tiempo. ¿Por qué este modelo tan agresivo? Simplemente porque el modelo de "originar y distribuir" implica que los bancos no se hacen cargo del riesgo de crédito. El negocio se transformó en ganar una comisión de estas transacciones y potr lo tanto no han puesto el cuidado necesario en la evaluación del préstamo. Despúes los bancos de inversión re empaquetaban estos valores titularizados en otros valores titularizados, que se estructuran por tramos. Estos valores se conocen como CDOs (Collateralized Debt Obligations, a veces también dentro de otros CDOs de CDOs, o sea CDOs al cubo) y los bancos de inversión obtienen una comisión por este proceso. Finalmente los inversionistas finales que compran estos CDOs han creido a pie juntillas las calificaciones de riesgo otorgadas por las agencias calificadoras. De manera que todos, en este castillo de naipes, estaba recibiendo una comisión sin hacerse cargo del riesgo de insolvencia.